2020年11月18日上午，我校Myron Scholes金融论坛第109讲在太阳成集团tyc33455cc协鑫楼108举行。本次论坛由南开大学金融发展研究院院长田利辉教授带来题为“不同控股股东如何影响上市公司的实质性创新”的学术报告，讲座由太阳成集团tyc33455cc副院长俞红海教授主持。

田利辉教授现任南开大学金融发展研究院院长、百青特聘教授。曾负责南开大学战略发展工作，兼任多家学术刊物编委和企业董事，曾任新加坡国立大学、伦敦大学、密歇根大学访问教授，任教北大、清华、长江、厦大。主持国家社会科学基金重大课题、国家自然科学基金国际项目、教育部重大课题攻关项目等诸多重要学术和咨询项目。其金融研究曾获国内外多项大奖，曾受邀或受聘在二十余国举行讲座报告，并在达沃斯论坛、国际金融论坛等重要会议上演讲发言或主持，多次对话国家首脑和诺奖得主，言论时常出现在主流媒体，是学界和业界认可的金融学教授。

田利辉教授首先介绍了当前我国经济发展要求企业创新这一大背景，指出国有企业作为国内经济发展支柱，应当在科技创新中发挥积极作用，进而引出论文的核心问题：国有控股企业能否有效发挥创新作用？

针对这一问题，目前主要研究认为国有企业由于多元目标、复杂的委托代理问题和经纪人行为政治化等主要因素导致其创新能力较弱。对此，田教授指出，上述问题从逻辑上仅能推导出国有企业对利润关心程度较低，并不能论证创新能力较弱。同时，田教授回顾民营企业相关研究后强调，许多民营控股企业将创新作为噱头，作为获得政府补贴和市值管理的工具，并非实质性创新。

对此，田利辉教授以发明专利授权数量作为企业创新能力的衡量指标，提出了三个假说：（1）国有上市公司发明专利授权数量显著高于家族控股上市公司；（2）国有上市公司创新优势只在两权分离程度较高、高管薪酬激励较强和市场竞争比较充分的上市企业中才能实现；（3）国有企业的创新不会挤出同行企业，而是具有溢出效应。

对于三个假说，田教授从理论和实证层面予以了进一步论证：对于第一个结论，国有企业在多元目标、复杂的委托代理问题和经纪人行为政治化三个因素下反而会更加组合中创新，其中多元目标可能推动国有企业承担社会责任，进而提高创新水平，复杂委托代理和行为政治化可能从政绩要求的角度推动企业做出重大创新，而国企本身实力雄厚，风险承受力强的基础使其可能更乐于鼓励研发人员长期投入实质性创新。此外，国有企业本身的政治背景使其更有可能与高校、科研机构等达成合作，进而提升研发人员知识储备和创新能力。对于第二个结论，作为上市国有企业，其运作过程中现代管理模式的引入能够有效克服国有企业既有弊病；对于结论三，根据实证分析，国有企业技术和管理人员在做出业绩后更可能跳槽到民营企业，同时供应商或客户中相当部分为民营企业，因而国有企业的创新有溢出效应而非挤出效应。

最后，田利辉教授就研究相关问题和太阳成集团tyc33455cc师生做了进一步交流，就企业创新问题的研究解答了师生们的疑惑，并鼓励我院师生对相关问题有更多创新性的研究。

我院杨学伟副教授、刘烨副教授、方立兵副教授等老师参加了本次讲座。

文/ 李昊骅、雷欣南